光大证券:服装纺织行业需求不佳拖累业绩期待后续季度逐步修复

  要闻光大证券:打扮纺织行业需求不佳拖累功绩,期望后续季度慢慢修复2019年5月25日09:50:11光大证券

  统计品牌衣饰分属于10个子行业的38家公司,合计收入2018年、2019Q1分离同比增10.76%、5.55%,净利分离同比降4.01%、1.64%。继2012~2016年调理、2017~2018Q1回暖之后,行业18年今后受到需求疲软影响较大,18Q1为增速高点,18Q2今后收入增速振动中放缓、19Q1增速降至低点,导致18年收入增速低于17年,同时净利显露下滑、19Q1降幅略收窄。

  红利才能方面,毛利率同比略升,净利率因用度率擢升和计提资产减值耗费添加降落;营运才能方面,存货周转18年不绝同比加快、但19Q1放缓,应收账款周转18年今后络续放缓;现金流方面相对良性,18年筹备净现金流/收入比例降落、但19Q1回升。别的18年今后行业计提资产减值耗费占收入比例清楚擢升。

  分歧子行业发达水准分歧,阐扬出的财报特质分歧,核心合怀目标亦分歧。童装、箱包、内衣一类高景气、生长性较好的品类收入增速绝对值水准较高,正在消费情况不佳靠山下收入增速放缓幅度相对较幼,但同时推敲到行业处于发达前期、公司筹备核心正在增加范畴、抢占份额,净利率等方面有肯定捐躯;高端衣饰、公共衣饰、家纺行为相对成熟的品类,收入增速上虽扈从行业总体有所放缓、但拉长周期来看振动相对较幼、苛重财政目标阐扬相对持重。

  统计纺织缔造行业分属于12个子行业的44家公司,合计收入2018年、2019Q1分离同比增11.93%、5.36%,净利分离同比降57.91%、增62.05%。18年收入虽较17年略增,但18Q2今后增速络续放缓,净利振动较大、19Q1大幅回升苛重为一面公司投资类收益功勋。

  行为上游行业,2018年国内打扮消费需求疲软,表部出口情况变革较大、营业情况影响海表客户下单踊跃性,影响纺织缔造行业收入端伸长。但2018年今后群多币汇率显露贬值,对收入端有肯定提振功用。

  纺织打扮行业18年报和19年一季报总体阐扬较弱。2018年今后正在终端需求不振靠山下,品牌衣饰行业的回暖节律受到骚扰,展现正在收入端伸长放缓,红利才能、周转、计提等多项目标继续走弱;纺织缔造行业则受到表里需求疲弱、营业情况及汇率贬值等多重影响,影响要素较为庞大。

  咱们以为:1)品牌衣饰行业短期终端需求仍疲软、但19Q1高基数影响希望消弭,中长远不绝基于品类和标的质地角度举行选股,合怀童装、运动衣饰品类及优质公共衣饰龙头。咱们如今发起合怀以下功绩伸长络续性较好的持重性行业龙头公司海澜之家、森马衣饰、安踏体育(02020)、南极电商、比音勒芬,以及地产后周期受益标的罗莱生存。2)纺织缔造行业短期正在营业情况升温靠山下不确定性强化。